分歧重重美联储内部上演“鹰鸽大战”，未来需警惕持续缩表冲击

【分析报告】

美联储会议纪要披露，就未来是否加息的问题，官员们存在分歧。在7月的会议上，一些与会者强调高利率对经济的风险，而多数决策者则将对抗通胀作为首要任务。

在内部分歧严重的情况下，美联储会更多地依赖数据来确定货币政策路径。决策者们一致认为不确定性仍然很高，将根据未来几个月的数据来确定未来的利率走势，特别是通胀放缓的程度。因此，美联储在借贷成本上的上升上可能会更加谨慎。

尽管会议纪要中出现鹰派和鸽派观点，市场普遍认为鹰派观点更为突出。纪要公布后，美国国债收益率上升，10年期美债收益率创下2008年以来的最高水平，股市下跌，美元继续升值。

专家分析，这份会议纪要主要是在权衡不同政策倾向的风险和成本。美联储在控制通胀方面表现出决心，但也为未来政策保留了灵活性。与此同时，会议纪要还提到了加息带来的两个风险，即金融机构和房地产行业的压力，这两个问题已经出现或即将出现。

市场观察认为，美联储未来的货币政策将取决于经济数据。虽然一些官员早在7月就表示可能接近停止加息，但目前内部仍存在不同观点。因此，在接下来的几个月内，尤其是9月会议前，美联储的货币政策路径将受到数据的指引。

尽管目前美国通胀整体上呈下降趋势，但一些观点认为美联储仍需保持警惕。美国经济的衰退可能只是迟早的问题，而不是不会发生的情况。有分析指出，尽管美联储进行了一系列加息，但超额储蓄等因素暂时支撑了经济，但这些影响可能会逐渐减弱。

会议纪要显示，官员们意识到超额储蓄对经济的积极影响，但也暗示这种影响可能会迅速减弱。最新研究预测，疫情期间美国家庭积累的超额储蓄可能在本季度用尽，这将影响消费支出。市场普遍预计，未来一段时间内，紧张的金融环境将导致消费增长放缓。

因此，关于美国经济是否会出现衰退，目前的看法不一。一些专家认为，虽然当前经济保持强劲，但在未来某个时间点，经济衰退仍可能发生。美国政府的债券发行增加以及外国投资者对美债的减少可能会推高借贷成本，对经济造成压力。

此外，美联储不仅在加息，还在进行资产负债表的缩减。尽管市场更多关注加息，但持续的缩表也可能带来影响。美联储官员正在考虑在降息时继续缩减资产负债表。资产负债表规模约为8.2万亿美元，未来缩表的持续时间可能更长，投资者需注意这一影响。

总体而言，目前美联储政策更趋鹰派，但随着流动性逐渐紧缩，未来可能会面临更大风险。各种数据显示，借贷成本上升，房地产市场下滑，商业地产行业面临挑战，这些都可能加大经济和金融市场的不确定性。经济是否会迎来软着陆，美联储的政策是否会转向鸽派，都需要继续密切关注。