美联储明确降息信号是一场很大的冒险

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美联储前主席杜德利（Bill Dudley）在彭博专栏发表评论，对美联储最近的货币政策提出疑虑。他指出，美联储主席鲍威尔的鸽派言论表明他们希望在不导致经济衰退的情况下应对通胀，但成功的可能性并不大。

鲍威尔在上周出人意料地对利率前景进行了调整，暗示可能降息而非加息。这一变化标志着他对于通胀前景的看法发生了重大转变。此前，他认为讨论降息还为时尚早，但现在官员们更倾向于相信通胀将下降，从而可能迫使他们更早、更快地采取降息措施。

如果经济按照预期发展，即增长减缓、失业率上升和通胀下降，美联储有充分理由降息。这将增加官员们对通胀能够回到2%水平的信心。为保持相同货币政策立场，降息是必要的，因为低通胀将使短期利率在通胀调整后更加限制性。在通胀减弱的情况下，美联储可以更加关注实现就业最大化的使命。

政策的变化有助于降低经济衰退或硬着陆的风险，这主要通过对市场的影响来实现。市场已经计入了明年150个基点的降息。然而，美联储的过于鸽派的立场也增加了经济无法实现软着陆的可能性。经济过热和通胀的持续可能损害美联储的信誉，最终可能需要重新调整政策以控制情势。

对于2023年底的增长放缓，存在逆转的可能性，就像一年前发生的情况一样。劳动力供应的大幅增长可能不会持续到2024年，导致就业市场紧张和工资通胀上升。随着疫情引发的商品需求和供应链中断等短期现象消失，价格可能会再次上涨。服务业通胀可能比预期更为顽固。鲍威尔指出，达到2%通胀目标的最后一英里可能更加困难。

尽管鲍威尔一再强调美联储必须确保通胀回到2%，但过于强调降息以避免经济衰退可能增加通胀失败的风险。2024年对经济、美联储和金融市场而言充满不确定性。