配对交易策略：追求稳健收益率

配对交易策略是一种利用市场中个股之间的相关性进行交易的策略。通过选取两个或多个股票，分析它们之间的关系，建立相应的交易模型，可以在获得较高稳健收益率的同时，降低市场波动带来的风险。

一、选取标的

对于配对交易，选取相关性较高、交易量较大的标的是首要任务。从板块、行业和概念等层面出发，根据股票的技术指标和基本面指标等进行筛选，最终构建出符合交易策略要求的标的池。

例如，在医药板块中选取两只市值类似、估值相近的石药集团和恒瑞医药，或是在互联网金融板块中选取招商银行和平安银行等等。

二、建立交易模型

建立配对交易模型的主要目标是寻找两只股票之间的关系，通过寻找它们之间间接或直接关联的因素，确定两只股票价格之间的偏离程度，形成对冲套利机会。

1. 统计套利模型

最基础的统计套利模型是均值回归模型，它通常利用价差（spread）来衡量两股票之间价值的偏差。价差是指两只股票或其他资产的价格差异，即股票间的买入和卖出价格的差异。当价差相对于历史均值偏离较远时，可以进行交易。当价差回归历史均值水平时，获得套利利润。

例如，石药集团和恒瑞医药两只医药股，它们之间的关联性相对比较高。通过均值回归模型，确定两只股票的价差历史均值为2元，当价差上涨到3元以上时考虑做空石药集团、做多恒瑞医药；当价差下跌到1元以下时考虑做多石药集团、做空恒瑞医药。

2. 协整模型

协整性是指两个或多个时间序列变量之间的长期稳定关系。协整检验能提供在长期中寻找关联性的方法，而对于配对交易，协整检验则可以帮助判断两只股票是否具有协整性。

通过协整模型，可以做到尽可能剔除虚假的相关关系，构建出稳健有效的交易模型。例如，通过协整模型，发现招商银行和平安银行之间存在协整关系。在价格偏差较大时，可以进行相应的买入和卖出操作，获取价值的溢价。

三、风险控制

配对交易虽然可以降低市场波动带来的风险，但仍然需要投资者科学合理地管理和控制交易风险。

1. 确定止盈和止损

在实施配对交易时，制定止盈和止损策略是十分必要的。当价差达到目标盈利水平时及时平仓，避免过度贪心；同时，在市场变动呈现反向走势时及时止损，确保亏损不超过一定程度。

2. 合理资金管理

在配对交易中，选择适合自己的资金管理策略尤为重要。根据自己的风险承受能力、市场情况等因素合理配置资金比例，并严格执行，避免过度交易、追高杀跌等错误操作。

四、结语

配对交易是一种相对较稳健的交易策略，需要投资者具备一定的技术和知识水平，能够快速运用技术指标和建立相应的交易模型来进行操作。但需要注意的是，对于配对交易策略的实施，仍然需要结合个人的投资经验和风险偏好进行综合考量，才能实现稳健收益率的追求。