外汇中的高频交易：是好是坏

高频交易（HFT）无疑是金融交易行业中的一个热门话题。不论是行业内的专业人士还是普通民众，似乎都对这种交易方式表现出浓厚的兴趣。例如，意大利实施了针对高频交易的征税法规，而普通民众也呼吁对其进行限制，显示出这一议题的极高争议性。

高频交易可以定义为一种算法交易形式，特点是执行速度极快（快至毫秒甚至微秒级）、持有期极短、头寸规模小以及每笔交易的目标利润微小。尽管有关高频交易的确切信息不多，特别是在外汇市场中的应用，维基百科上关于HFT的条目提供了一些基本信息，但这些信息多以股票市场为主。由于股票市场与外汇市场在本质上的差异，将股票市场的高频交易结论简单应用于外汇市场可能不太合适。国际清算银行（BIS）的报告提供了关于外汇市场高频交易的较好介绍，虽然内容可能略显过时。

关于高频交易，有几个常见的误解需要澄清：

1. 高频交易是非法的：目前，并无任何法律规定高频交易为非法行为，它也不必然涉及非法活动（如内幕交易）。

2. 高频交易者能够使用一种可在对手方接受后自动取消的特殊订单：事实上，高频交易者无法获得这种特殊订单，他们是通过大量的小订单和对其他交易者行为的快速反应来模拟类似的行为。

3. 只有大型对冲基金及投资银行能从高频交易获利：实际上，很多高频交易活动是由相对较小的专业公司执行的，与大型金融机构相比规模要小得多。

4. 高频交易是无风险的：市场专业人士及研究人员普遍认为高频交易风险很高，主要因为高频交易者必须持续监控并维持大量订单的流动性，任何基础设施的中断都可能对操作产生重大影响。

此外，关于外汇市场中高频交易的一些事实包括：

• – 主机代管（co-location）对于获得竞争力的交易速度至关重要。
• – 高频交易自我监管程度高，主要通过公司的风险管理、经纪商的监控以及交易平台的规则来实现。
• – 高频交易策略可能涉及三角套利等多种套利形式。
• – 高频交易者通过快速了解流动性提供商的价格变动，尝试在大做市商更新价格之前进行操作。
• – 大部分高频交易策略目的是从市场的高流动性和低波动性中获益，有益于整个市场的稳定。
• – 只有少数银行在自营交易中进行高频交易，且不将其视为业务的重要组成部分。
• – 高频交易活跃于多银行ECN或全球化平台如路透社和EBS，因其提供大量交易机会。
• – 由于外汇市场是分散的，高频交易公司在不同的ECN及平台之间传播流动性有助于市场整体效率。

综上所述，高频交易在外汇市场中既有积极的一面，也存在一定的风险和争议，需要市场参与者和监管机构密切关注。